下面我们来看看最有意义的市场平均指数是如何反映市场活动的。图1的上半部分表示的是道琼斯工业平均指数1962年以来的月线图。图中的每-条纵线代表的是道琼斯指数该月的波动幅度,你应该花一两分钟看一看这张图,熟悉一下
市场在这-时期的历史情况。我们很容易看到,熊市分别出现在1962年、1966年、1969~1970 年、1973~1974
年、1976~1978年、1980 年初、1981~1982年, 以及1987年。在1973~1974年的熊市中,道琼斯指数一度从1052点跌至578点。这是20世纪30年代的大萧条以来最严重的一次,位居其次的是1987年导致崩盘的熊市。
在1962年和1966年初之间,出现过一个长时间的牛市,道琼斯指数几乎翻了一番。其他的几次牛市分别出现在1967~1968年、1970-1973年、1974年末~1976年、1980-1981
年,以及1982-1987年。从图中,我们还可以找出居间型上涨和下跌(intermediate -type advances and declines)的区间,包括1983 年和1984年的价格下跌。
图1的下半部分表示的是标准普尔500指数。机构投资者一般来说最关注这个平均指数,因为它们自己的表现如何主要就是用这个尺度来衡量。正如它的名字一样,标准普尔500指数包含了500只股票,其中大部分都是蓝筹股。标准普尔是用股票市值來衡量权重的。也就是说,如果某只股票发行了1亿股,每股售价为20美元,那么这只股票的市值就是1亿x20 美元,即20亿美元。市值越大,股票在标准普尔指数中的权重就越大。目前,IBM 显然是其中权重最大的股票,约占指数值的6%。其他一些权重比较大的股票包括埃克森石油、通用汽车、通用电气,以及AT&T.由于标准普尔500涵盖的主要都是一些非常大的公司,因此一些相对较小公司的股票所占的权重也相对较小。
如图1所示,道琼斯指数与标准普尔指数通常都是在同一方向运动。然而,它们的收益和下跌的强度却不同。例如,1981 年4月道琼斯指数高达1024点,与1973年初的最高点1 052点相距甚微。而与此同时,标准普尔指数却在1980年11月就上升至140多点,大大超过了1973 年的最高点120点。道琼斯指数与1973年的最高值相比实际上下跌了将近3%,而标准普尔指数却上扬了将近17%。
对于一个只有30只股票而且只对价格进行加权而不对市值进行加权的样本,这种情形不太可能发生。但如果我们将500只股票的价格以及市值进行充分的加权,发生这种情况是有可能的。这偶尔会让人泄气,但在股票市场上是没有完美的天平的。我们只有通过其他的方法去衡量它。
另外一个主要的市场平均指数便是纽约证券交易所综合指数。它的结构类似于标准普尔500指数,不同的是它对纽约证券交易所里的每一只普通股(大约有1700只股票)进行加权。也就是说,它运用市值来决定权重。这样,IBM又成了其中权重最大的一个。纽约综合指数的运动与标准普尔500的运动十分相似。
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