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怎样利用资产负债表分析问题?

时间:2020年11月10日 11:09:37来源:投稿浏览:319次
[导读] 关于报表的使用效果,在《财务智慧》里,作者有非常生动的形容: 当你把公司的财务报表交给企业一位经验丰富的管理者时,他们首先看的是利润表。大多数管理者背负着“盈利和亏损的责任”,他们知道,利润表是其业绩的...

关于报表的使用效果,在《财务智慧》里,作者有非常生动的形容:

当你把公司的财务报表交给企业一位经验丰富的管理者时,他们首先看的是利润表。大多数管理者背负着“盈利和亏损的责任”,他们知道,利润表是其业绩的最终记录。
把同一份报表交给一位银行家,或者一位经验丰富的华尔街投资人,或者一位老练的董事会成员。这个人首先看的报表一定是资产负债表。

用会计的概念,资产负债表是时点数,反映了截止到某一天,企业的全部财务状况。如果,你把你把读财报的人理解为帮公司做体检的一生,那么资产负债表就是医生手里的那张X光照片,从中可以窥探到公司的健康情况。

那么,作为“企业医生”的报表阅读者们,怎样充分利用这张照片,分析企业可能存在的问题呢?

看资产的结构

在资产负债表上,体现了
会计复试记账
最重要的基础理论,那就是:
资产= 负债+所有者权益
这一会计恒等式。

公司的经营,简单说是用投入的本金再加上债务杠杆,通过资产的周转,从而创造利润和现金的过程,也可以说是从现金到现金的一个循环。最后体现到资产负债表,就是左边的资产,右边的负债和所有者权益。

左边的资产是企业所拥有的全部资源,未来可以用来创造更多的利润和现金,而右边则反映了资产的来源,是来源于股东的投入,还是欠债权人的债务。资产、负债、所有者权益三者之间的比例关系,也就体现了公司是依赖债务来赚钱,还是更依赖股东投入来赚钱。

债总是要还的,这是公司必须承担的义务。债务越高,现金流就可能越紧张。不同行业的负债率水平会有差异,横向之间的对比意义不大,比如央企、国企有去杠杆的要求,一般是在50%左右,而银行房地产行业对资金依赖程度高,是典型的高负债率行业。

但是,高负债经营始终是隐含的风险,比如环保行业的东方园林和神雾环保,目前都是举步维艰。下图是东方园林过去四个期间的资产负债率,都是在70%附近徘徊,而上年年,东方园林也暴露出明显的债务问题。

所以,负债率是衡量公司整体流动性非常重要的一个指标,在看资产负债表时首先需要注意。中国上市公司的平均负债率大概在42%左右,通常地,会认为超过70%是比较危险的,具体可以再结合行业的平均水平判断。

看资产的构成

公司赚钱的逻辑,首先通过利润表得以最直观的呈现,最后却是隐藏在资产负债表的各个报表项目中。

上表是五粮液2019年一季度的资产负债表,这是非常简单好看的一份资产负债表。其中,货币资金占比非常高,也就意味着有稳健的现金流。而从流动资产与固定资产的占比,则反映出公司不需要进行大量的资本性投入。同时,简单的报表项目,则表明公司业务简单。

我们知道,白酒行业是公认的赚钱容易的行业,依赖最早期的竞争,如今行业竞争格局已经很稳定,老品牌基本已经是躺着赚钱的阶段。这一特点,在五粮液的资产负债表也得到了印证。

跟五粮液不同,有些公司则是通过固定资产赚钱,比如光伏行业的隆基股份,过去四年,资产规模扩大4倍,类似的还有京东方a,在面板领域成为了国内第一,却也是因大量的固定资产投入而来。

有些公司是通过人赚钱,比如被很多投资人看好的泛微网络,固定资产在总资产中占比非常少,它依赖的是公司员工所能提供的咨询、实施服务。是典型的轻资产行业。

还有些公司,依赖“不务正业”来赚钱,投资别的公司股票、卖资产,借并购重组的噱头。。。

公司的钱花在哪里,未来就在哪里,而这在资产负债表中会有直观的呈现,也是公司战略定位的反映。是低成本战略,还是差异化战略,对应的资产构成是不太一样的。

那么,如果公司把花在不合适的地方,公司的未来就有威胁,比较典型的如:

1、
盲目扩大产能,加大固定资产投入

2、
进入不熟悉的额领域。
比如美都能源,从房地产到油气、新能源、金融,说好听是在转型,不好听点就是折腾,反正没哪个新业务是发展得很好的。

所以,
通过看资产负债表的构成,可以看到的是公司战略规划在资金分配层面的落地。
是不是长期可持续发展的战略,战略是否得到有效执行,都会对公司未来产生较大影响。也是在看资产负债表时,需要注意的。

看资产的质量

从会计核算角度,
能在未来为企业带来经济效益流入的资源
,才能认定为资产。然后,在资产的确认和计量时,公司财务会有一定的自主选择权利。比如,3000一台的打印机,有些公司可能会直接费用化,体现为利润表中的一笔当期费用,而有些公司,可能会把打印机确认为资产。公司财务核算所采用的估计和假设 ,会影响到报表数据。

类似的,还有资产的价值确认,按照会计核算制度,有些资产项目可以采用公允价值计量的,可问题是,公允价值是波动的,在没有真正出售之前,最后到底值多少钱很难说。新城控股2018年的年报,部分房地产项目采用了公允价值计量,之后被交易所发问询函,要求补充依据。而上海莱士2017年的年报,却是因为所投资公司股价下跌,导致投亏损严重,在此之前的2016年年报,却是大幅盈利。

所以,
资产的质量,最重要的指标是未来转换为现金流的能力。
即便现在体现在账面上很有钱,但未来不能兑现,那资产其实也就不值钱。

资产负债表中的报表项目是按照流动性排列的,自上而下流动性逐渐减弱。其中,货币资金的流动性最强,也最容易衡量,而存货是通过日常经营来转换为现金,就与市场环境和市场需求息息相关。再往下,非流动资产的变现能力更差,变现周期也更长,未来不确定性和风险也就越大。

还是看五粮液的报表数据,90%以上的资产是流动资产,60%以上的资产是货币资金,这样的资产,转换为现金的能力就很好,自然也是高质量的资产。

看资产负债表的资产项目时,一些关键的报表项目就需要特别留意:

1、应收账款和应收票据需要关注坏账情况,看计提坏账的比例,和销售政策的变化。去年因为票据业务备受推崇,2018年年报中,有公司的应收票据增长显著,那也可能是风险。

2、存货重要要看周转,如果产品滞销就会很麻烦。比如最近被热议的涪陵榨菜,在2018年提交后,报表的存货周转率明显下降,这也会是一个信号。

3、其他应收的余额若是很大的话,就要考虑是否有不清不楚的内部业务或者关联方业务;

4、金融资产的风险往往都比较大,若是占比很大往往是公司开始不务正业的征兆。

5、固定资产首先要看折旧政策,其次就是要预防盲目扩张,导致产能过剩。

6、商誉是主要的来源是收购溢价,必须要结合投资回报来看。高溢价的并购有可能存在利益输送,也可能是盲目进入新的领域,尤其是海外市场的并购,这么些年成功概率很低。

7、递延所得税资产基本就是虚的。

8、无形资产的价值最难判断,可能高估,也可能低估,但最终一般会体现为公司的软实力,比如产品竞争力,品牌价值,客户粘度,等等诸如此类的。

“高估资产,低估负债”
是做外部投资决策时最应该避免的,同样,在看资产负债表是,也应该对资产的质量予以重视。

资产负债表是公司报表中非常重要的报表,与公司经营有关的很多信息多在资产负债表中有所呈现。但是,报表也不是万能的。

首先,报表数据是对过去的记录,基于报表对未来的预测,都会有不确定性。

其次,报表也不能展示公司的全部,尤其是新兴行业,公司的优势和公司所拥有的一些隐形资源,比如人力资源优势,研发能力等都无法准确地通过报表来计量,同样的,公司的一些问题,也无法完全通过报表呈现,比如出现公关危机,或者人才流失。

所以,报表终究也只是工具,是看公司的一个重要视角,却不是全部。

以上内容,希望对您有所帮助,感谢您的留意。其中所提及公司,仅作为案例说明,不构成任何投资建议。

相关问答

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是除权的结果,你查查他的公告。是除权后的价格。

东方金钰股票咋样?58进的,还能回本吗?

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