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安琪酵母股吧(安琪酵母股吧同花顺)

时间:2021年11月01日 9:53:22来源:投稿浏览:265次
[导读] 当前安琪酵母估值32倍,而近5年公司的估值中位数是31.6倍,可以低吸吗?一、酵母生意有哪些壁垒?酵母生意属于重资产行业,在资金、技术、环保监管等方面壁垒较高,新玩家难以进入。酵母产业链的上游原材料(糖蜜为主,周期...

当前安琪酵母估值32倍,而近5年公司的估值中位数是31.6倍,可以低吸吗?

安琪酵母:到低吸的时候了吗?

一、酵母生意有哪些壁垒?

酵母生意属于重资产行业,在资金、技术、环保监管等方面壁垒较高,新玩家难以进入。酵母产业链的上游原材料(糖蜜为主,周期三年)周期性价格波动明显,下游主要对接B端客户(占比八成以上),规模效应明显,因此中小玩家也不易生存。

在这样的背景下,更容易催生出垄断性很强的隐形冠军,一方面是龙头绑定B端大客户迅速扩张,另一方面是酵母和酱油类似,本身在食物中的使用量占比很小,即使提价也不太察觉。

竞争格局上,酵母CR3行业集中度80%,远高于白酒、调味品等其他食品饮料行业。目前安琪酵母国内市占率过半,国际市场排第三,且产能仍在扩张。

安琪酵母:到低吸的时候了吗?

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安琪酵母:到低吸的时候了吗?

二、未来影响因素

1、需求端

(1)国内C端客户黏性平滑业绩波动

一方面是受益疫情,下游C端收入占比大增,即使疫情缓解,但后疫情时代用户习惯可能存留,C端客户黏性在一定程度上将平滑业绩波动。

安琪酵母:到低吸的时候了吗?

(2)积极布局酵母提取物(YE)培育新增长点

另一方面安琪酵母布局的高附加值的酵母提取物(YE)。YE作为新一代调味品,未来趋势是逐渐替代味精。目前YE在国内渗透率较低,但处于成长期,潜在空间5倍,可作为新增长点培育,目前安琪酵母YE产能全球第一。

安琪酵母:到低吸的时候了吗?

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2、供给端

(1)糖价上涨空间有限,预计成本可控

安琪酵母成本端主要受原材料糖蜜价格波动影响,而糖价受原油价格影响。

当前受疫情影响,国际原油价格大跌,而原油的便宜,会增加产糖意愿,糖供给增加将抑制糖价。目前原油价格虽然有小幅反弹,但预计难以持续上行,因而糖价上涨空间有限。

安琪酵母:到低吸的时候了吗?

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即使糖价上涨了,安琪酵母也有转嫁成本的议价能力,比如主动提价,而且公司的提价窗口已经临近,在产能利用率处于较高水平(超过100%)、短期难以扩产的情况下,按照公司两年的提价周期,距离上次提价已经超过两年。

安琪酵母:到低吸的时候了吗?

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(2)国际市场扩张有望弯道超车

安琪酵母目前产能是全球第三,但相比两位龙头大哥有两个优势:

第一,安琪酵母以干酵母为主,而两位大哥以鲜酵母为主,疫情期间两位大哥不仅产能受限,且物流不畅下干酵母长保质期优势明显。

第二,两位大哥业务过于多元化,近十年来产能增长缓慢甚至收缩,而安琪酵母聚焦主业,从11月30日公告的股权激励就可以看出,主业占比大于90%,彰显公司专注主业决心。

安琪酵母:到低吸的时候了吗?

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三、介入时机

业绩展望上,安琪酵母在经历高速增长后,2018、2019年业绩增长回落到个位数。从本次股权激励的要求来看,未来两年业绩要求并不高,仅维持3%的业绩增长,体现出行业已进入成熟饱和阶段,尽管2020年业绩受益疫情大增,但长期看难再有高速增长。

估值上,目前安琪酵母的估值水平已回落至中长期估值中枢,公司行业地位稳固、成本转嫁能力强,主业产能仍有扩张空间,长期确定性高。

因此,安琪酵母更加适配稳健保守型的投资者,它和茅台的相同点是垄断地位强、增长趋于稳定,不同的是增速相对缓慢、估值没有明显溢价。

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本文来源:http://tiandingtougu.com/57773.html

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