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公司业绩好为什么股票会跌(为什么业绩好的股票反而跌)

时间:2022年01月29日 9:36:24来源:投稿浏览:274次
[导读] 近期,不少朋友看到我点评的瀚蓝环境(600323)和小天鹅a(000418),中报披露后,股价大幅上涨,但是,他们持有同样业绩也出现大幅上升的公司,在中报披露出来后,股价却出现下跌。所以,经常在微信微博上咨询于...

近期,不少朋友看到我点评的瀚蓝环境(600323)和小天鹅a(000418),中报披露后,股价大幅上涨,但是,他们持有同样业绩也出现大幅上升的公司,在中报披露出来后,股价却出现下跌。所以,经常在微信微博上咨询于我,到底是怎么回事。

在这里,就我的经验与认知,跟大家分析分享一下个中的原因。我们先来看一下,这两天瀚蓝环境与小天鹅a的走势,尽管大盘不好,两只股票仍然难掩涨势凌厉。让我们来看一下K线图。

但是,他们买的股票如牧原股份(002714)和三花股份(002050),同样业务都有不俗的升幅,但是股价却没有上涨,反而跌了下来,同样的案例,我相信还有很多。

那么,为什么公布了公司业绩大幅上升,却还遭遇这种见光死的情况,而我选的小天鹅a和瀚蓝环境却会逆市上升呢? 这里就涉及到股票定价的问题。

我想,大部分人看到,可以有给股票定价的方法,一定会很感兴趣,那知道股值多少钱了,那不是以后炒股票就稳打稳赚了,只要高于合理价就卖,低于合理价就买。其实也不全是这样,但确实可以提高你炒股票赚钱的概率,让你低价的时候买,高价的时候卖。不过,恐惧与贪婪的人性,却未必一定能克服。

好了,下面我们来说说股票定价的事。

一、股票的定价秘诀

前面我们说到,业绩公布出来,虽好股价也跌,不外乎有这样一种情况,就是公布前公司的股价过高,公布出来的价格不及预期;因为股票是靠业绩预期来定价的,而达不到预期,理论上肯定要通过下跌来调整,有人为操控因素除外。 而我所选的股票,公布前股价就在合理价值或在合理价位之下,再在一个良好的业绩公布,上涨就是很自然的事了。

所以,我们要知道的是,任何股票的价格都离不开其业绩的表现,如万事万物离不开地心引力一样,只有动力足够强劲,才能抗拒地心引力,而一旦上升动力不够,那么就很容易掉下来,对股票而言,这个动力就是公司的盈利,你认为是不是?其实,我认为不是,或者不全是。

通常我们给股票估值采用市盈率*,这是有一定的道理的,但是投资者常常疑惑于,我应该给一家公司多少倍的市盈率才合理呢?不同的行业,市盈率表现不一样,即便是同一行业,市盈率表现也不一样,所以,尽管每一只股票都有市盈率,也并不见得我们都能把股票炒好,也就是没有真正解决投资者的的问题。

医药行业市盈率一揽(来源:爱股说)

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上图是医药行业的市盈率,从10倍到50倍都有,并不能很好地解决股票的估值问题。

所以,我认为,股票的定价秘诀是跟业绩是相关, 但不是直接相关,真正直接相关的,是上市公司的盈利能力,即通常我们称之为净资产收益率(或称“ROE”)的这个指标。这个指标,没有如毛利率一样的行业差异,也没有其他非投资因素的干扰。那么,什么是净资产收益率(或“ROE”)呢?

在这里,我用最通俗易懂的文字来解释净资产收益率,净资产收益率(或“ROE”)就是你每投100块钱去做生意,一年下来,通过做生意可以赚回的钱。如果你自己投资开了一个类似7.11这样的便利店,开店及库存投资了20万,如果一年下来,赚了2万,那么,你投资这家便利店的净资产收益率就是10%,而你的便利店的旁边开了家沙县小吃,他投资只有5万块,但一年下来可以赚1万,所以他的净资产收益率就是20%,那么,我就认为这家沙县小吃店其实比你开的便利店更能赚钱。所以,如果这家沙县小吃店跟你的便利店一起上市,那么,他的股票就比你更有吸引力,股票卖的价钱也更好。因为,你开便利店的钱,他可以开4家沙县小吃,赚的钱是你的一倍。而我说做生意赚的钱,是指不包括客人在你店里消费时,把钱包忘在你店里,你获得额外的收益,因为这收益不是经常发生的,会计上称之为非经常性损益,比如政府补贴就是。

*市盈率,即以上市公司的市值除以年化的归属于股东的净利润,最准确的是用扣除非经常性损益的归属股东的净利润。

二、那怎么样用净资产收益率(或“ROE”)来看股价贵还是便宜呢?

这才是我这篇文章的核心了,是干货,我先亮个利器,爱股说的股票定价模型。

爱股说股票定价模型

其实这两个算式是一致的,第一个算式的两边都除以总股本,就可以得到第二个算式了。

从这个算式里,我们不难发现,股票的价格,跟三个因素有关系,1、每股净资产;2、净资产收益率(或“ROE”);3、回本年限;

三个因素里,我们看到第一节中所说的净资产收益率(或“ROE”),对股价的影响最大,它跟股价是次方级或者说是几何级数的关系,所以,净资产收益率哪怕提升1%,对股价都有很大的影响;而股价跟每股净资产则是乘数关系,影响相对就小。回本周期对股价的影响也很大,但它是由市场和投资产品的性质决定,风险越大,要求的回报率就越高,回本年限就越小,所以只能采用市场的平均数据。

我通常就是用这个公式来计算股价的。

那么,我怎么用这个公式来计算合理的股价呢?首先,我会从爱股说的个股首页上,获取到这家公司的每股净资产和年化的净资产收益率(或“ROE”)(必须扣除非经常性损益,也就是扣除客户消费后忘了钱包带给我的收益),如下图:

小天鹅a主要估值指标(来源:爱股说)

这里,爱股说已经给你准备好了年化的净资产收益率(或“ROE”)和每股净资产,记住,这里的ROE是已经扣除非经常性损益的年化净利润计算的,当然,你自己也可以用个EXCEL去计算出来,如果非经常性损益不扣除,则会产生大的偏差。

另外,回本周期,这个不是企业定的,这是跟中国利率市场相关,按不同产品,风险程度不同,利率也不同,如十年期国债利率为4%,回本周期大约不超过25年,理财产品如果是5%,那么回本周期不超过20年,而股票风险类比上述两者,要高很多,所以你可以推算大约多长时间合适。在当前市场,对股票的回本周期约为8年,当然,这不是一成不变的,当利率变化时要做出相应的调整。

有了这些数据,我们可以大致(非精确)推算出一只股票的合理价值了。

我们来看爱股说上的另一个数据,就是小天鹅A的年化净资产收益率(或“ROE”)趋势。小天鹅a的ROE从上个季度的19.64%,上升到了的21.7%(根据中报数据计算),上升超过了2个百分点,这个变化对小天鹅A股价产生的效应,大家可以自己算一下,我就不展开了,这也是小天鹅A在公布业绩后,逆市拉升的原因。

小天鹅A净资产收益率趋势图(来源:爱股说)

之所以不少股票,在中报出来后,虽然业绩上升了,但股价仍然出现下滑,大多数的情况是由于业绩公布前,公司股价已经超过了上述计算出来的合理价值了;另外,还有一点要留意的,就是由于定增或其他因素,导致归属于股东的净资产大幅上升,从而令净资产收益率(或“ROE”)结果下降。虽然企业的盈利有不俗的增长,但如果跟不上企业净资产的扩张,那么,在这达不到预期程度的情况下,股价也就自然下跌下来。

这跟上市公司定增对股价带来的影响一样,我以前有写过一篇文章,《为什么定增股大多在复牌后会下跌?》(http://www.igushuo.com/article-info.html?uid=18&uuid=b0d603fe-5f62-4a40-8959-86c727d1e620),大家可以去看一下,道理是一样的。

三、那么,有哪些情况下不适用爱股说股票定价模型呢?

爱股说的股票定价模型,也不是包医百病的灵丹妙药,放之四海而皆准的。这个模型主要针对于经营业绩稳定的企业预测合理股价普遍适用,但是以下两种情况例外:

1、亏损企业;

2、由于多年亏损,导致净资产大幅缩水后,突然盈利暴涨,使得ROE畸高。这类情况下的上市公司的ROE长期不可持续,从而也不适用,如今年中报披露的益生股份就不适用。

以上分享仅供大家参考,文中数据来源于爱股说(www.igushuo.com),转载请注明出处,来源。

*净资产收益率,或ROE(Return On Equity) ,是衡量企业盈利能力的重要指标,爱股说不同于大多公开披露数据的网站,是以上市公司扣除非经常性损益的年化净利润除以归属于股东的净资产平均数而得到,无论文中用净资产收益率或ROE表述,均指年化的净资产收益率。

2016年8月11日

于深圳

爱股叔

其他网友观点

面对股市,我们用基本面来进行投资,会看重股票的价值与成长性,免不了会看股票的业绩。一般来说,股票业绩增长,股价跟随上涨,但事实上,有些股票业绩好,股价却不增反跌,甚至跌破净资产。

在股市里面,影响股价走势的因素很多,而研究领域最看重的是预期差。当一家公司预期业绩反转,那这家公司的股价就会走强;当这家公司业绩报告公布了之后,确定了业绩反转,那股价就会快速上涨;当这家公司业绩高增长,并且一切都看起来很好,那股价有可能见顶回落了,因为前两个阶段,看好这家公司的投资者基本上都陆陆续续地买入了,到了这个阶段,即使业绩保持高增长,但早已体现在股价上了,没有预期差,前期买入的投资者便会逐步退出。

我对跌破净资产、三季度业绩增长排名前20的个股进行统计(2018年12月11日数据),发现这类三季度业绩高增长的股票,大多前几个季度是负增长的,经过三年多熊市的下跌,股价跌破了净资产,业绩的回暖对股价有一定的刺激作用,但投资人更看重的是以后业绩能不能持续回升,这样才能吸引更多的增量资金配置,所以股价真正的反转还需时间验证。

还有一点就是,这几年业绩持续释放,股价到了峰值之后,逐步回落。举个例子,东旭蓝天在牛市里面最高价去到21.86元,2016年以来,这家公司净利润增长率特别高,2016年净利润增长率为182.64%,2017年净利润增长率为210.24%,对比股价来看,2016和2017年这两年,股价并没有像其他大部分个股,因股灾而大幅下跌,而是表现较为抗跌,在高位震荡,但股价的上涨高度并没有超越牛市的最高价,因为业绩释放的预期已经完成体现在股价上了,就算是业绩在前两年得到了验证,也只是支撑股价回升。2018年,东旭蓝天的股价走出了下降通道,业绩虽然还是很好,但是投资者对业绩的利好因素基本达成一致,没有预期差,那股价也会慢慢地回落下来。

总结一下,我们在看个股时,业绩要看,但是,业绩预期更要知道,并且预判在股价上是否已经有反映了。我在12月27日的文章《中国股市:另一场股权分置改革将来临?》(微信公众号:小白读财经,可查看)有过详细介绍。

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