还记得我们曾在数学函数中学过的α和β这两个希腊字母吗?现在它们在基金中又出现了。
什么是阿尔法和贝塔收益?
上世纪60年代,美国华盛顿大学的威廉·夏普发现了股市中的一个现象:
牛市中不论什么股票都可劲地上涨,熊市中不论多么优质都会有不同程度的回落。但仔细比较又会发现每个股票的涨跌幅度、涨跌先后顺序不一样。
这说明股票的涨跌既有共同因素也有个体因素。
由此夏普在顶尖学术期刊上发表了一篇论文,文章里它将金融资产的收益拆解成两个部分:
和市场一起波动的部分叫贝塔收益,
不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益。
一只基金的收益同样也包含两部分:
一是大盘上涨带来的收益,二是基金策略带来的高于市场的那部分收益,即超额收益。
举个例子,几位基金经理共同走在一个向上行的手扶电梯上,如果将速度看作收益,手扶电梯的速度就是“贝塔收益”,基金经理行走的速度就是“阿尔法收益”。
但这里手扶梯的速度对于每个人都是相同的,而实际上市场的涨跌给每只基金提供的收益率却可能不同。
这个不同,用数值来区分就是贝塔系数,它说明了基金和市场的相关性,或者说敏感度。
如果贝塔等于1就意味着该基金和市场波动保持着一致;大于1该基金涨跌的幅度比市场要大。反之小于1,该基金的涨跌幅会比市场小。
一般认为,阿尔法和贝塔两部分的价值是不一样的。只要通过调节组合中的股票投资比例,就可以很容易地改变贝塔系数。
而想获得阿尔法靠的却是真本领。需要基金经理深入调研上市公司,充分发挥主观能动性进行选股、择时、仓位控制、资产配置等。
所以又有阿尔法很贵,贝塔很便宜的说法。
投资实战中如何运用?
了解了阿尔法和贝塔的涵义后,那我们在投资实战中如何运用呢?
指数型基金不用多说,贝塔越接近1,和市场的波动越一致。
主动管理型基金则不论在什么市场行情下,阿尔法值都越大越好。因为它反映的是基金经理的择股择时能力。
在挑选基金时,这项指标可以作为重要的参考依据。
贝塔随市场,但“水可载舟,亦可覆舟”,要根据市场行情灵活使用。
如果判断市场处于底部区间,可以选择一个贝塔系数高的基金,一旦市场开始上涨,这个基金就会随之上涨。
而市场处于高位的时候,则要换成个贝塔系数低的基金,在市场下跌的时候,基金会比较抗跌。
举个例子,当前上证综指估值不足13倍处于低位,那么选一个阿尔法值高、贝塔值低的基金就是一个较明智的选择。
当然最理想的情况,就是在上涨行情中,选到一只阿尔法和贝塔值都较高的基金,快上加快。
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